注册制马上就要来了，券商板块会不会先起来呢?

在注册制下的股市，人们理解中无疑是指市场化发行新股，大量的新股无须经过审核即可发行。由此对券商来说，承销的越多，盈利就越丰厚。相应的，证券类个股的估值也会提升，从而带来股价的快速上涨。

然而，券商股能否出现暴涨，并不完全取决于注册制，这只能说明证券股是一个利好因素。通常情况下，券商股出现大涨往往是建立在A股整体行情向好的基础之上。只有市场有牛市的基础，券商股才有可能暴涨。而从当前的注册制来看，券商股并不具备暴涨的前提条件。

注册制理论上是市场化发行的一种形式，不需要审核。但是，在中国特色的注册制下，并不会大量发行新股。尽管不需要审核，但在其他环节中仍然会有相应的控制发行的节奏。因此，注册制的推行并不会对券商股造成太大的利好作用。

可以确定的是，注册制的实施将使证券公司成为最大的赢家。注册制的推行必然会有大量的公司申请上市，只要符合规定的企业都可以上市，而所有上市的企业都必须由证券公司现在买入证券股的话，不一定能立即获利。

至于注册制的股市是否会导致短期内证券股暴涨，我觉得不可能。参考近三年的情况，新股不断发行，结果证券股的跌幅惨烈。因此，在注册制真正实施的情况下，新股上市的速度只会更快，这样会导致投资者信心不足，整个市场环境不佳，对证券股产生不利影响。虽然承销层面的收入可能会改善，但经纪佣金方面会大打折扣，整体来说仍不容乐观。

证券行业的盈利主要来源于佣金和新股IPO承销。证券行业是一个典型的靠股民吃饭的行业，周期性非常明显。可以说，30年来，一批又一批的股民养活了整个证券行业。

资管业务是相对较新的业务。在2003年的券商倒闭潮中，行业存在大量券商代客理财、挪用客户保证金、虚增国债回购等行为。通过这次行业巨变，券商理财被严厉禁止。但随着时间推移，监管部门发现客户理财是该行业发展到一定阶段的客观业务需求，在严格控制风险的前提下，资管业务开始正式落地。目前，该业务的规模不断扩大，并且改变了一些大型券商的主营业务结构，减少了行业对于经纪业务的依赖程度。

自营业务和息差收入是证券行业的另外两个主要来源。自营是指利用自有资金对资本市场进行投资，实现收入和盈利的一种业务，主要受到自由资本规模和自身投资管理能力的影响。息差收入主要来自于客户保证金的利息差额，在没有融资融券业务之前主要是这一方面的收入。

对于注册制在中国的具体落地，预计国内市场未来推出的注册制不会照搬西方市场的模式。考虑到中国市场散户较多的特点，注册制仍然需要审核，重点在于对信息披露真实性的考量。此外，投行资本化，即投行私募股权基金，是未来券商利润的重要增长点。无论是科创板还是并购重组政策宽松，都有利于券商投行及其资本化业务的发展。