国联证券:去化周期预计持续至明年上半年 重点推荐生猪养殖板块

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智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,10月以来,全国生猪均价和仔猪价快速下跌。截至10月25日,全国生猪均价14.99元/公斤,月环比-7.47%;规模场7公斤断奶仔猪均价130.7元/头,月环比-43.34%。生猪期货收盘主力01合约收于15880元/吨,创下新低。该行认为生猪养殖行业去化周期预计持续至明年上半年,连续近三年产业亏损时间远高于利润周期,猪价大幅波动下行业资金压力已有显现,当前生猪养殖企业头均市值处于低位,行业去化趋势有望持续,重点推荐生猪养殖板块。

  

推荐:养殖成本优异,下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份(002714)(002714.SZ);肉猪与黄鸡双龙头,资金储备充足,成本稳步下降的温氏股份(300498)(300498.SZ);整合优质种猪资产,出栏能力或显著提升的新五丰(600975)(600975.SH);建议关注种源优势显著,生产管理效率突出的巨星农牧(603477.SH)。

  

国联证券主要观点如下:

  

部分地区猪病扰动淘汰母猪/生猪比值达到年内低位

  

全国生猪均价跌破15元大关,部分低价区域接近14元/公斤,当前河南等地区猪病有所抬头,短期现货认卖情绪抛售压力,出栏压力偏高猪价承压。断奶仔猪实际成交低价达到100元/头,仔猪出栏亏损幅度增加,头均亏损达到200元/头左右。四季度为仔猪销售淡季,需求大幅下降,仔猪价预计继续下跌,生猪养殖进入全产业链亏损阶段,带动母猪淘汰加速。10月以来,淘汰母猪价/生猪价比值快速回落达到年内新低,验证淘汰母猪量逐渐增加,仔猪猪价双重下跌有望带动产能去化加速。

  

猪价上涨预期下调产能去化逻辑有望持续

  

生猪期货合约跌破16000元/吨,反映行业内对四季度旺季上涨预期明显下降,9月饲料工业协会育肥料产量同比5.9%,饲料数据反映当下供应宽松。通过仔猪存栏推算,我们认为四季度生猪出栏预计持续增长,叠加冻品库存高位,供应相对充裕,猪价反弹高度和持续性有限。由于上半年母猪去化幅度偏低,产能充裕效率提升,叠加当下冻品库存同比较高,对应到四季度至明年上半年生猪供应充裕,猪价整体趋势向下,年前上涨高度和持续性预计有限,难改产能去化大趋势。

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