智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研究报告称，一边是十年期美债收益率在5%徘徊，另一边是新兴市场资金加速流出。近期市场似乎对政策加力与基本面拐点“视而不见”，美债收益率与国内股指已长时间呈现负相关性。往后看，海外美国经济韧性短期或难证伪，美联储降息周期尚远，而国内四季度经济复苏的基础并不牢固，央行料将延续宽松，意味着中美货币政策背离格局还将在一段时间内持续，该行认为美债利率的上行周期或不是A股反弹的最佳环境。
东吴证券主要观点如下：
一边是十年期美债收益率在5%徘徊，另一边是新兴市场资金加速流出。近期市场似乎对政策加力与基本面拐点“视而不见”，反而陷入海外资产所处的“逆风”—美债收益率与国内股指已长时间呈现负相关性，而往后看，十年期美债收益率似乎短期难言拐点，那么美债是否压制了国内市场的反转?
近期美债收益率与国内股指的负相关本质上是中美经济周期的冲突。金融危机后中美经济周期同步性加强，从长期走势来看，反映经济基本面的美债与国内市场收益率同样趋近，而显著的几次负相关恰好发生在中美经济错位时期附近(2010年、2013年、2018年、2022年)。
究其原因，经济周期错位后的贸易冲击及货币政策背离或占主导：该行复盘了历史上十年期美债收益率短期飙升时期的中美经济与货币背景以及国内资产表现，其中市场承压的背后均有出口逆风或是中美货币松紧分化，
具体来看：
2007年年中，美国金融危机前兆逐一显现，房市泡沫破裂，信贷环境紧缩，推升资产避险情绪，十年期美债收益率在美联储降息前夕突破5%。而国内经济增长偏快且通胀明显上行，央行年内六次加息，在内生压力不大的背景下A股维持走强态势。
