智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研报表示,我国即饮茶市场发展至今已有千亿规模,是继瓶装水、碳酸饮料后的第三大软饮料子赛道。即饮茶是传统茶饮的快消化形态,又可分为无糖茶和调味茶。15-20年即饮茶行业发展遇阻,主因健康化趋势下,国内市场由高糖调味茶主导的发展模式有待转型,具体表现为无糖茶起势难以对冲调味茶下滑。随疫后健康意识催化需求、供给/渠道端条件相继成熟,无糖茶市场蓄势充足且初具规模,22年零售额达74亿(15-22年CAGR 28%),未来有望延续高增,带动即饮茶市场稳步扩容。该行预计27年无糖茶市场规模达200亿(23-27年CAGR 22%),远期有望扩容至500亿以上。
华泰证券的主要观点如下:
看空间:需求变迁、结构优化,无糖茶有望引领即饮茶行业稳步扩容
即饮茶行业未来发展仍看结构升级。复盘过往,品类结构差异是中日即饮茶市场表现分化的主因:日本市场以无糖茶为主,而我国市场由高糖调味茶主导;因此,对标日本即饮茶市场于健康化趋势下的快速发展,国内市场需先完成无糖茶导入、实现品类结构升级后方扩容可期。无糖茶具备解腻/提神/舒缓等价值,需求端受益疫后健康意识提升、供给端新品频出做大蛋糕、现代渠道建设亦日益完善,21年至今成长势头充足,为即饮茶行业扩容贡献主增量。国内无糖茶渗透率(无糖茶/即饮茶)已由15年的1%提升至22年的7%,该行预计27年将提至15%,远期或将提至30%+。
论格局:一超多强、长尾显著,行业向多寡头格局演化
当前国内即饮茶市场呈“一超”(康师傅)“多强”(统一/加多宝/王老吉/农夫山泉等)、长尾显著(新生代/海外品牌)的格局特点,龙头企业常年以多元产品矩阵共驱增长,辅以强大渠道力塑造竞争壁垒,因此当下新入局者虽成功挖掘细分需求,但单品水花较小、规模破10亿者较少。对比日本成熟市场品类割据而单品长青的格局特点,国内市场竞争格局或尚未落定。展望未来,随着行业步入品质竞争的时代,即饮茶赛道中有望诞生多个以优质大单品立足市场的黑马;龙头韧性充足,老品重做逻辑下份额有望持续稳固;该行预计TOP5市占分布或更均衡,CR10有望稳步提升。